非农数据如何操作,押注美联储加息狂潮褪去,交易员们来到关键时刻

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非农数据如何操作,押注美联储加息狂潮褪去,交易员们来到关键时刻

对于聚焦于未来几年美联储政策走向的利率交易员而言,一个关键数字是99。

2023年12月到期的欧洲美元期货报价,目前已经停滞在99附近长达一个多星期。此前在4月初投资者狂热地押注美联储将被迫提前加息,如今市场的加息押注已明显趋于平静。

非农数据如何操作,押注美联储加息狂潮褪去,交易员们来到关键时刻

市场似乎准备在这个十字路口多坐一会儿。很少有人期望美联储决策者本周召开政策会议之时,将会调整立场,或者表示他们准备开始缩减债券购买规模。

周四凌晨的政策决定以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会,可能会为增强市场信心铺平道路;但是随着经济报告陆续发布,这种情况更有可能在随后几天和几周内发生。大多数决策者都曾坚定表示他们不打算在2023年底之前加息。

正如2023年12月到期的欧洲美元期货报价所示,交易员今年一直在调整他们对美联储政策的预期。在1月-2月的大部分时间里,合约价格都在99上方(隐含三次加息),暗示交易员认同美联储在利率问题上的长期鸽派立场。

随后,该报价在2月底跌至99以下,并基本维持在该水平,表明市场对美联储前景的预期已转向强硬。4月5日,在公布了出色的非农就业报告后,合约报价剧烈跌至98.7下方(隐含四次加息)。但自4月中旬以来,报价已再次回升至99左右。

押注提前加息的情绪暂时冷却,市场似乎进入观望期,交易员需要新的驱动因素来巩固其预期。几乎没有人认为,本周FOMC会调整自己的立场,并发出准备开始缩减购债规模的信号。此外,大多数决策者都坚决表示,他们不计划在2023年底前加息。

宏利投资管理在波士顿的高级债券交易员Michael Lorizio说:

“我们需要看到一些新的信息,也许是数据在意外向好方面更进一步,美联储在3月会议上做得很好,表明其新框架将使决策者观望一段时间。”

当前欧洲美元的布局,突显出需要新的动力来巩固交易员对于美联储下一个紧缩周期时机的预期。时机很重要,因为正如第一季度所示,市场在需要考虑增长快于预期之时,有一种大举重新定价的倾向,而如果交易员和美联储都落后于曲线,这种动态可能会重新出现。

正如2023年12月欧洲美元期货所显示的那样,交易员们已经调整了对于全年美联储政策的观点。而在1月份和2月大部分时间里,该合约的价格高于99,表明交易员们更加接近美联储对利率的鸽派立场。

上周五花旗集团策略师William O’Donnell、Ed Acton和Yangyi Li写道,美国利率市场正处于“(战术)紧要时刻”。他们说,交易员将很快决定近期的债券空头回补行情是否会继续,还是再通胀交易卷土重来。

策略师们写道,10年期美债实际收益率(上周五在-0.78%)徘徊在2月以来所见范围的“清晰”低点不远的位置,看起来“局部且严重超买”。

在骏利亨德森投资的Greg Wilensky看来,未来3到6个月将会有“很多关键时刻”。

驻丹佛的这位美国固定收益部门负责人问道:

“我们能看到向一个方向或另一个方向的急剧变化吗?随着来自一个阵营或另一个阵营的人改变主意,这很有可能。但是,朝着某个方向迈出的一步并不意味着交易将持续下去。”

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